[정철진의 작전] “좋은 기업? 나쁜 주식!” 네이버의 마지막 기회 Feat. PER 16배 수준 커머스 회사로 전락, AI·디지털자산 승부수 던져야 /정철진의 작전 /매일경제TV

핵심 요약

• 네이버 주가는 2021년 고점(46만원) 대비 크게 하락하여 현재 20만원 이하(19만원대)에 거래되고 있으며, 코스피 시가총액 순위도 2위에서 21~22위권으로 밀려났습니다. 최근 1년 코스피 상승장에서도 소외되었고, 올해만 15~17% 하락했습니다. → 시장은 네이버를 성장 동력을 잃은 기업으로 평가하며 외면하고 있음을 의미합니다. → 현재 주가는 과거 명성에 비해 저평가된 상태이지만, 새로운 성장 모멘텀이 없다면 추가 반등이 어려울 수 있으므로 투자자들의 주의가 필요합니다.
• 네이버는 작년 역대 최고 실적(매출 12조 3천억, 영업이익 2조 2천억)을 기록했으며, 매출과 이익이 매년 12~13% 꾸준히 성장하고 있습니다. → 기업의 펀더멘털은 여전히 견고하고 수익성은 양호한 '좋은 기업'임을 보여줍니다. → 실적 개선만으로는 주가 상승을 이끌기 어렵고, '좋은 기업이지만 나쁜 주식'이라는 평가를 받고 있어 주주들에게 답답함을 주고 있습니다. 주가에 실적 외 다른 요인이 크게 작용하고 있습니다.
• 시장은 네이버를 AI 기업이 아닌 PER 16배 수준의 '온라인 커머스 회사'로 평가하고 있으며, 검색/커머스 매출이 전체의 70% 이상을 차지합니다. (AI 기업은 통상 PER 28~30배) → 시장은 네이버의 AI 및 미래 성장성에 대한 기대를 낮게 반영하여 성장 프리미엄을 부여하지 않고 있음을 뜻합니다. → 네이버 주가가 제대로 된 가치를 받으려면 커머스 비중을 넘어서는 AI 등 신사업 성과를 입증해야 합니다. 현재 밸류에이션은 성장주 프리미엄이 사라진 상태입니다.