“젠슨 황 퇴진, 삼전엔 호재?”...새 CEO가 바꿀 ‘HBM 판도’ | 백길현 유안타증권 연구위원 | #출발증시

핵심 요약

• 엔비디아 젠슨 황 CEO 퇴진은 사업 경쟁력 훼손보다 리더십 공백에 따른 불확실성으로 작용할 것이며, 이는 밸류에이션 프리미엄 할인을 야기할 수 있습니다. 하지만 AI 인프라 수요 및 GPU, 소프트웨어 생태계는 유지될 것으로 보입니다. → 발언자는 젠슨 리스크가 불확실성에서 공백으로 바뀌었다고 평가하며, 수요 둔화 가능성은 낮으나 주가 자체는 단기적으로 불편할 수 있다고 설명했습니다. → AI 인프라 수요는 흔들릴 가능성이 낮으며, 후임 CEO 선임과 대중국 수출 규제 변화가 주가 변수가 될 것으로 보입니다.
• 엔비디아의 HBM 공급 계약은 CEO 교체와 무관하게 진행되며, SK하이닉스는 단기 심리적 부담이 있을 수 있으나 실적 영향은 제한적일 것으로 전망됩니다. → 발언자는 엔비디아는 이미 SK하이닉스를 포함한 메모리 조달 약정을 해둔 상태이며, 2027년에도 HBM 수요를 공급이 다 채우지 못할 것으로 예상했습니다. → 엔비디아 CEO 교체 후 공급처 다변화가 진행될 경우 삼성전자에게는 새로운 기회가 될 수 있으며, 구글, 메타, 마이크로소프트 등 맞춤형 AI 반도체 수요 확대도 긍정적입니다.
• 엔비디아의 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서는 새로운 임시 CEO의 메시지가 중요하며, 4분기 가이던스, 매출 총이익률, 루빈 및 루빈 울트라 양산 일정이 핵심 관전 포인트가 될 것입니다. → 발언자는 실적보다는 시장을 안정시킬 메시지가 중요하며, 수요 견조 확인, 메모리 원가 흡수 여부, 고객 계약 및 공급 약정의 연속성 확인이 중요하다고 강조했습니다. → 임시 CEO는 실적 발표 경험이 풍부하여 가이던스 전달은 안정적일 것으로 예상됩니다.