[섹터 분석] 조선, 안정적 실적인데...'주가 하향세' 왜?｜한승한 SK증권 연구위원

핵심 요약

• 조선주는 본업인 상선 업황에 대한 시장의 우려로 인해 실적 개선에도 불구하고 주가 상승 탄력을 받지 못하고 있다. 이는 중국 조선소의 케파 증설 및 주력 선종 경쟁 심화로 2028년 이후 실적 성장세 유지에 대한 불안감이 커졌기 때문이다. 이에 따라 시장은 과거보다 낮은 멀티플을 적용하며 주가 조정세가 이어지고 있다. [01:00]
• 미국 중간선거 결과와 무관하게 마스가 프로젝트의 방향성은 크게 달라지지 않겠으나, 만약 해외 건조 규제가 강화될 경우 한국 조선업의 수혜는 제한적일 수 있다. 다만, 연말로 갈수록 신성장 동력인 데이터 센터 관련 엔진 및 부유식 데이터 센터(FDC)의 수주 모멘텀이 강화되면서 낮은 주가 레벨에서 턴어라운드할 가능성이 있다. [01:30]
• LNG 운반선 시장은 중국 조선소의 수주 경쟁력 강화로 인해 주도권을 내줄 수 있다는 우려가 있지만, 글로벌 LNG 프로젝트 확대로 인해 2027년까지는 노후선 교체 및 톤마일 증가 효과로 발주가 이어질 것으로 예상된다. 다만, 2028년 이후에는 미국 정책 변화에 따른 발주 감소 가능성이 리스크 요인이다. [02:30]