삼성전자 vs SK하이닉스, 엇갈린 외국인 수급ㅣ이완수 그레너리투자자문 대표

핵심 요약

• 삼성전자 실적 발표와 컨퍼런스 콜 이후 코스피 시장이 하락 전환했으며, 외국인은 3거래일 연속 순매수세를 이어갔지만 SK하이닉스를 사고 삼성전자는 파는 수급 차별화가 나타났다. → 메리츠증권은 시장이 저점 통과 이후 반등 조건을 마련하고 있다고 진단했으나, 개인 투자자들은 ETF를 통한 수익 실현에 나서는 모습이다. → 외국인의 매수세와 글로벌 매크로 환경의 안정화 여부가 시장에 긍정적 신호를 줄 수 있을 것으로 예상된다.
• 삼성전자는 실적 자체보다는 시장 기대와의 차이, 특히 추가 주주환원 재원의 구체적인 집행 방안 결정 시점이 내년 1월 말로 미뤄진 점이 실망 요인으로 작용했다. → 신한투자증권은 적극적인 주주환원이 미뤄질 수 있다는 우려가 실망 매물을 유발했다고 분석했으며, 미래에셋증권은 시장 기대 대비 반도체 부문 영업이익이 미달했다고 진단했다. → 주주환원 재원(55조~75조원)의 집행 방안을 내년 1월 말로 미룬 결정에 대해 이재용 회장의 증여세 부담 완화 의도 등이 거론되나, 단기적으로는 주주환원 실망감이 주가에 영향을 미친 것으로 보인다.
• AI 투자와 데이터센터 구축 지연 우려로 반도체 성장률 둔화 가능성이 제기되고 있으나, 현재 밸류에이션을 고려할 때 4~5년 이상의 장기 보유 관점에서 접근하는 것이 바람직하다. → 발언자는 SK하이닉스와 삼성전자의 선행 PER이 글로벌 반도체 업체 대비 현저히 낮은 수준이며, 성장률 둔화 속도보다 밸류에이션 상승 속도가 더 빠를 것으로 전망했다. → 엔비디아의 경우 5년간 10배 상승할 때 밸류에이션이 20배 수준에서 움직였던 것처럼, 향후 4~5년 이상 장기 보유 시 충분한 상승 여력이 있다고 본다.