"삼성전자 실적, 숫자에 속지마라"...진짜 중요한 포인트는 '이것' | 조준기 SK증권 연구위원 | #출발증시

핵심 요약

• [미국 증시 흐름] 나스닥이 사상 최고치를 경신하는 등 주식 시장이 견조한 흐름을 보임 → 이는 기적인 정책 금리 및 장기 금리에 대한 기대와 관련이 있음 → 그러나 단기 금리 경로와 턴 프리미엄을 고려할 때 10년물 금리가 크게 하락하기는 어려운 국면이라는 분석
• [고금리/고유가 영향] 고유가, 인플레이션 불확실성, 심각한 재정 적자 등이 10년물 금리의 단기적 하락을 제한하는 요인으로 작용 → 이러한 요인들은 주식 시장의 밸류에이션에 부정적인 영향을 줄 수 있음 → 실제로 미국 S&P 500 지수의 12개월 선행 PER이 하락한 상황
• [주가 하방 경직성 요인] 밸류에이션 부담에도 불구하고 주가가 크게 하락하지 않는 이유는 이익 추정치가 견조하게 유지되고 상향 조정되고 있기 때문 → 이는 주식 시장의 펀더멘탈이 견조함을 시사하며, 주가가 무조건적으로 하락한다고 보기 어려운 근거를 제공