달러 약세인데, 외국인 안 산다? 반도체 힘만으론 부족한 이유 l 이경수 l 정우창 l 김권진

핵심 요약

• [사실] 현재 달러 약세에도 불구하고 미국 국채 금리가 상승하며 위험자산 선호 현상이 뚜렷하지 않음. → [의미] 과거와 같이 달러 약세가 신흥국 증시 강세 및 외국인 대규모 자금 유입으로 이어지지 않음. → [투자자 시사점] 한국 증시 역시 과거와 동일한 외국인 수급을 기대하기 어려우며, 시장은 중립 이상의 역할을 할 것으로 예상됨.
• [사실] 엔비디아 실적 발표를 앞두고 '호실적 후 주가 하락' 패턴에 대한 시장의 경계감이 존재함. → [의미] 과거 4차례 실적 발표 직후 하락했던 학습 효과로 인해 시장 눈높이가 낮아져 있으며, 가이던스 확인 후 반도체 섹터 전반에 반전 계기가 마련될 수 있음. → [투자자 시사점] 엔비디아의 GP 마진 방어 여부와 오픈소스 및 소버린 AI 수요를 통한 지속 가능성 청사진이 반도체 섹터 투자 판단의 핵심 지표가 될 것.
• [사실] 삼성전자와 SK하이닉스의 상반기 폭발적인 이익 증가율 기울기가 완만해지는 국면임. → [의미] 성장률 둔화 시기에 삼성전자의 예상 배당수익률(5~7%) 및 FCF 50% 환원 정책이 주가 하방을 지지하는 안전판 역할을 할 것임. → [투자자 시사점] 단기 순환매 추격 매수보다는 실적 추정치가 상향되는 정유·항공, 변압기·전력기기, 화장품 ODM 등 옥석 가리기가 유리함.