베센트, 죽어도 싫어했던 ‘바이백’ 선택했다! | 한미 증시, 2024 유동성 장세 재현될 수 있나? | 한상춘 한국경제신문사 논설위원

핵심 요약

• [사실] 미국 재무부가 장기 국채 금리 안정을 위해 바이백(국채 재매입) 조치를 시행했습니다. 이는 2년 전 옐런 당시 재무장관이 단기 국채 시장의 유동성 경색을 막기 위해 시행했던 조치와 유사하지만, 이번에는 장기채를 대상으로 합니다. → [의미] 바이백 조치로 인해 10년물 및 30년물 국채 금리가 하락했지만, 그 폭은 2년 전 단기채 바이백 당시보다 작았습니다. → [투자자 시사점] 장기 국채 시장의 경색이 심각함을 시사하며, 시장의 반응은 기대보다 미온적인 것으로 나타났습니다.
• [사실] 2023년 4월 말 미국 국채 시장 유동성 지수가 4.06까지 상승했으나, 현재 장기 시장의 글로벌 유동성 지수는 7배 수준으로 급등했습니다. 이는 2020년 3월 유동성 경색 당시보다 8배 높은 수치입니다. → [의미] 현재 미국 국채 시장의 신용 경색 및 달러 유동성 경색이 과거보다 훨씬 심각한 상황임을 나타냅니다. 유동성 지수 5 이상 시 채권 자경단 출현 가능성이 있습니다. → [투자자 시사점] 국채 금리가 급등하는 통제 불능의 상황이 발생할 수 있으며, 재무부의 바이백 조치 효과에 대한 의구심이 커집니다.
• [사실] 과거 2023년 6월, 앨런 재무장관의 단기채 바이백 당시에는 미국 실물 경제가 호황이었고 연준도 양적 완화(QT 축소, MBS 재매입)로 정책 공조를 했습니다. → [의미] 당시에는 재무부와 연준의 정책 공조로 유동성이 풍부해져 '유동성 장세'가 펼쳐질 수 있었습니다. → [투자자 시사점] 현재는 경기 둔화 국면이며, 연준은 양적 긴축(RRP 폐지)을 지속하고 있어 과거와 같은 정책 공조 효과를 기대하기 어렵습니다.