정유주 실적 가시성 확대..화학주는 옥석 가리기ㅣ이진명 신한투자증권 수석연구원

핵심 요약

• [사실] 중동발 공급 차질 우려로 유가 상승세 지속 → [의미] 이는 정유사들의 이익 지표인 정제마진 강세로 이어지고 있음 → [투자자 시사점] 정유업종은 하반기 이익 개선이 기대되며 업사이클 지속 가능성이 높음.
• [사실] 한국 정유사들은 높은 정제 능력과 고도화 설비를 보유하고 있음 → [의미] 시장에서 가장 높은 가격을 받는 휘발유, 경유, 항공유 등 고부가가치 제품 생산 비중이 높음 → [투자자 시사점] 글로벌 공급 차질 상황에서 안정적인 원유 조달 및 생산 능력이 경쟁력으로 작용하며 수혜를 볼 수 있음.
• [사실] S-OIL은 본업 이익 체력 개선, 정제마진 구조적 레벨 상승 가능성, 내년부터 투자 부담 감소 및 배당 여력 확대 전망 → [의미] 실적 추정치 상향 조정 및 역사적 신고가 경신 가능성이 높은 업사이클로 평가됨 → [투자자 시사점] S-OIL을 정유업종 최선호주로 제시하며 중장기 관점 접근 유효.