[하우머니] 유가부터 금·은·구리까지…요동치는 원자재 시장, 향방은?

핵심 요약

• [사실] 7월 이후 국제 유가가 70달러에서 90달러까지 급등 후 다시 70달러대로 하락했지만, 최근 다시 상승하고 있음. → [의미] 현재 유가는 실제 수급 상황과 시장의 기대 간 괴리가 매우 크며, 트럼프 행정부의 '타코(TACO)' 전략으로 인해 지정학적 리스크 발생 시 유가가 오르는 폭보다 빠지는 폭이 더 큰 특이 현상이 나타나고 있음. → [투자자 시사점] 이란 사태만 해소된다면 유가는 하락할 가능성이 높아, 원유 생산 기업은 단기적으로 좋지만 중장기적으로는 하락할 수 있으며, 정유주는 상대적으로 유리할 수 있음.
• [사실] 중국의 원유 수입량이 작년에 비해 크게 줄었음. → [의미] 중국이 작년 공급 과잉 시기에 비축해 둔 원유를 사용하면서 시장 공급 부족이 완화되는 효과를 가져옴. → [투자자 시사점] 중국의 비축 물량 소진으로 인해 유가 하락 압력이 일부 해소될 수 있으나, 근본적인 공급 과잉 요인이 상존하고 있음.
• [사실] 금 가격은 2023년부터 장기적이고 구조적인 상승세를 보일 것이라는 전망이 있었고, 실제로 중앙은행들의 금 매입이 크게 늘어남. → [의미] 러시아-우크라이나 전쟁 이후 비서방 신흥국들이 달러 체제에서 벗어나기 위해 금 보유 비중을 늘리고 있으며, 이는 금 가격 상승의 구조적 요인으로 작용함. → [투자자 시사점] 중국의 금 비중 확대 전망 등 중앙은행 매입 증가는 금 가격의 바닥을 강하게 지지하며, 연준의 금리 인상 주저 가능성과 함께 금 가격 상승의 매력적인 구간을 제공함.