[특별 대담] 반도체 주가 급락, 펀더멘텔 훼손 vs 수급 심리…분석은? / 이세철 씨티그룹 리서치부문 전무

핵심 요약

• [사실] 현재 반도체 주가가 전 고점 대비 크게 하락했으나, 삼성전자/SK하이닉스의 주가수익배율(PER)은 3배, 주가순자산비율(PBR)은 1.5~2배 수준으로 매우 저평가되어 있음. → [의미] 이는 과거 메모리 반도체 업종이 경험했던 경기 순환적 평가 방식에 비추어봐도 싼 구간임을 시사함. → [투자자 시사점] 현재 주가 하락은 펀더멘탈 훼손보다는 수급 및 심리적 요인에 의한 것으로 판단되며, 장기적인 관점에서 매력적인 매수 기회가 될 수 있음.
• [사실] 최근 HBM 스펙 하향(288GB → 192GB) 우려가 제기되며 시장의 수요 감소 우려를 키우고 있음. → [의미] 하지만 AI 칩 메이커들은 GPU 숫자를 늘려 성능을 최적화하는 '스케일 아웃' 전략으로 전환 중이며, 이는 전체 HBM 수요에는 오히려 긍정적으로 작용할 수 있음. → [투자자 시사점] HBM 스펙 하향 우려로 인한 주가 하락은 과도하며, 실제로는 수요가 줄지 않고 오히려 늘어날 가능성이 있어 안심해도 됨.
• [사실] 반도체 기업들이 LTA(장기 공급 계약)에 선수금(물량의 20~30%) 조항을 포함하며 구속력을 강화하고 있음. → [의미] 이는 계약 파기 시 상당한 금전적 손실을 발생시키므로, 기업들이 계약을 쉽게 깨기 어렵게 만드는 강력한 안전장치가 됨. → [투자자 시사점] LTAs 계약은 반도체 기업들의 실적 안정성을 높이고 주가 하방을 지지하는 요인이 될 수 있으므로 긍정적으로 평가할 필요가 있음.