반도체 상승 시작?... 이제부터가 진짜다 | 노현복 더블유자산운용 부대표 ㅣ김치형 앵커

핵심 요약

• [사실] 7월 코스피는 고점 대비 약 34% 하락했으나, 이는 과거 금융위기 및 2000년대 초반 하락폭(50% 이상) 대비 짧은 기간에 발생했으며 실적 변동 없이 하락하여 체감 고통이 컸습니다. → [의미] 시장의 급락은 펀더멘털 악화보다는 투자 심리 및 수급 요인에 의해 크게 좌우되었음을 시사합니다. → [투자자 시사점] 단기 급락 이후에는 펀더멘털을 기반으로 한 반등 가능성에 주목해야 합니다.
• [사실] 7월 급락의 트리거는 빅테크의 자금 조달 부담 확대와 레버리지 ETF 청산이었습니다. 빅테크의 CAPEX 증가로 인한 회사채 조달 우려, 반도체 밸류체인의 둔화 가능성, 그리고 레버리지 ETF 청산이 하락을 가속화했습니다. → [의미] 시장 변동성은 거시 경제 환경 및 파생 상품의 영향력을 보여줍니다. → [투자자 시사점] 빅테크의 자금 조달 환경(회사채 금리, CDS 프리미엄)과 레버리지 상품 규제 변화를 주시해야 합니다.
• [사실] 국내 기업들의 7월 실적 발표 결과, 코스피 합산 영업이익 전망치는 연초 대비 크게 상향되었으며, 특히 삼성전자와 SK하이닉스의 실적 전망치도 긍정적으로 개선되었습니다. → [의미] 주가 하락에도 불구하고 기업들의 펀더멘털은 오히려 강화되고 있음을 보여줍니다. → [투자자 시사점] 실적 개선이 동반되는 종목에 대한 긍정적인 투자가 유효할 수 있습니다.