[이슈체크] "메모리 가격 상승, 감산이 만든 환상"…반도체 급락은 예견된 미래였나? (이주완 애널리스트)

핵심 요약

• [사실] 삼성전자와 SK하이닉스의 사상 최대 실적에도 불구하고 주가가 급락하고 있으며, 이는 1년 전부터 신중론을 제기했던 이주완 애널리스트의 전망과 일치합니다. → [의미] 현재 반도체 시장의 초호황은 수요 급증이 아닌, 삼성전자와 SK하이닉스의 인위적인 감산을 통해 가격을 올린 결과로 판단됩니다. → [투자자 시사점] 이러한 인위적인 공급 부족은 지속 가능하지 않으며, 결국 정상화 과정을 거치면서 주가 하락을 야기할 수 있습니다.
• [사실] 메모리 가격은 역사적으로 오를 만큼 다시 원점으로 돌아가는 경향이 있으며, 연간 가격 하락률이 20%를 초과하면 불안기, 20% 이내 하락하면 호황기로 보는 것이 일반적입니다. → [의미] 현재의 급등한 메모리 가격은 비정상적인 상황이며, 이는 과거의 정상적인 사이클과 다릅니다. → [투자자 시사점] 메모리 가격의 정상화는 불가피하며, 이는 반도체 기업들의 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
• [사실] AI 데이터센터 수요 증가에도 불구하고 가전, 스마트폰 등 다른 분야의 수요 감소를 합하면 전체 반도체 및 메모리 매출량 증가율은 10% 초중반에 불과합니다. → [의미] 메모리 사이클은 수요보다는 공급의 변화에 100% 연동되며, AI 수요 증가는 현재의 호황을 설명하기 어렵습니다. → [투자자 시사점] 현재의 높은 영업이익률은 일시적인 현상일 가능성이 높으며, 지속 가능성을 의심해야 합니다.