[특집] 코스피 급등···다시 반도체? / 신중호 / LS증권 리서치센터장

핵심 요약

• [사실] 삼성전자와 SK하이닉스가 고점 대비 약 30% 하락하며 반도체 섹터의 주가 하락폭이 컸습니다. → [의미] 이는 반도체 관련 악재가 완전히 해소되지 않았더라도, 현재 가격 수준에서 상당 부분 내재화되었다는 심리가 작용했습니다. → [투자자 시사점] 단기적으로 가격 반등을 이끌었으나, 향후 Q(수량) 중심의 검증 기간이 필요합니다.
• [사실] 마이크론의 GPM(매출 총 이익률)이 85%에 달하지만, 메타, 아마존 등 클라우드 업체들이 비용 부담으로 인해 CAPEX(자본 지출) 턴다운 시그널을 보이고 있습니다. → [의미] 이는 AI 칩 가격 인상(칩플레이션)이 더 이상 지속 가능하지 않다는 신호로 해석될 수 있습니다. → [투자자 시사점] P(가격) 상승 둔화 또는 하락 가능성에 대비하고, Q(수량) 성장이 중요해질 것입니다.
• [사실] 과거 메모리 사이클에서 P에서 Q로 전환될 때는 '죽음의 골짜기'로 여겨졌으나, 현재는 이익이 크게 하락하지 않는 상황에서 장기 공급 계약이 나오는 등 긍정적 요인이 있습니다. → [의미] 과거와 달리 급격한 이익 감소보다는 마진 유지 여부가 밸류에이션 재평가의 핵심이 될 수 있습니다. → [투자자 시사점] 삼성전자, SK하이닉스의 2분기 실적 발표 이후에도 마진 유지 여부를 확인하며 대응해야 합니다.