[리서치 핵심터치] NAVER, 커머스는 고성장, 신사업은 지연 우려

핵심 요약

• [사실] 2026년 1분기 네이버 커머스 매출은 수수료 인상 및 탈판 효과 반영으로 전년 대비 38% 증가 예상. [의미] 네이버의 핵심 사업인 커머스 부문의 견고한 성장세를 보여줍니다. [투자자 시사점] 커머스 사업의 성장 동력은 여전히 유효하나, 수익성 개선 여부는 추가 확인이 필요합니다.
• [사실] 인건비 상승 및 GPU 구매 확대에 따른 인프라 비용 증가로 1분기 영업이익은 전년 대비 6.6% 증가에 그쳐 시장 기대치를 6.6% 하회할 전망. [의미] 외형 성장에도 불구하고 비용 증가가 수익성에 부담으로 작용하고 있음을 시사합니다. [투자자 시사점] 비용 통제 및 효율적인 인프라 운영이 향후 수익성 개선의 핵심이 될 것입니다.
• [사실] 블록체인 신사업은 디지털 자산 기본법 제정 지연 및 두나무 기업 결합 심사 연기로 가시성이 낮아짐. [의미] 성장 동력으로 기대되었던 신사업의 불확실성이 커지고 있습니다. [투자자 시사점] 신사업 모멘텀 부재는 단기 주가 상승 여력을 제한할 수 있으며, 커머스 사업의 실적 기여도에 따라 밸류에이션이 결정될 것으로 보입니다.