엔비디아가 비싸게 사주는 이유...HBM 공급병목, 돈은 여기서 터진다 | 김현태 한국투자신탁운용 매니저ㅣ김치형 앵커

핵심 요약

• [사실] 삼성전자 및 SK하이닉스의 향후 12개월 예상 PER이 약 6배 수준이다. → [의미] 과거 대비 주가 레벨이 크게 비싸지 않으며, 투자자 입장에서 매력적인 밸류에이션이다. → [투자자 시사점] 현재 시점에서 반도체 기업에 대한 투자가 여전히 유효하며, 추가 상승 여력이 있다.
• [사실] HBM은 AI 데이터센터의 성능을 결정짓는 핵심 부품으로 자리 잡았다. → [의미] 메모리 반도체가 과거의 커머디티적 성격에서 벗어나 기술 발전에 따라 지속적인 수익 증대가 가능한 비즈니스가 되었다. → [투자자 시사점] 과거와 같은 반도체 사이클에 대한 우려를 덜고 PER 기준으로 기업 가치 평가가 가능하다.
• [사실] 엔비디아 등 GPU 제조사 및 빅테크 기업들이 HBM 비용 증가에도 불구하고 높은 매출총이익률(75%)과 영업이익률 상승세를 보이고 있다. → [의미] AI 시장의 성장이 관련 기업들의 막대한 이익으로 이어지고 있으며, 이들은 비싼 HBM 비용을 제품 가격에 반영하여 수익을 창출하고 있다. → [투자자 시사점] AI 생태계의 성장은 이러한 빅테크 기업들의 수익 독점으로 이어질 가능성이 높으며, 투자자는 주주로서 성장의 수혜를 보는 것이 유리하다.