긴축 vs 완화...기로에 선 금리, 최대변수는?ㅣ윤원태 SK증권 자산전략부 부서장

핵심 요약

• [사실] 미·영 장기 국채 금리가 1998년 이후 최고치인 5%를 돌파했습니다. → [의미] 지정학적 리스크, 유가 급등, 미국의 재정 확대에 따른 국채 공급 과잉 인식 등이 복합적으로 작용하여 'Higher for Longer' 심리가 확산되고 있습니다. → [투자자 시사점] 시장의 금리 인하 기대감이 소멸되고 있으며, 채권 시장의 약세 압력이 지속될 가능성이 높습니다.
• [사실] 미국 국채 발행 확대와 이자 비용 증가로 인한 재정 악화가 심화되고 있습니다. → [의미] 부채 규모가 GDP 대비 124%에 달하며, 이자 상환을 위한 국채 발행 확대의 악순환이 깊어지고 있습니다. → [투자자 시사점] 미국뿐만 아니라 한국 등 주요국에서도 재정 확대 움직임이 나타나 국채 상승 압력이 높아지고 있으며, 한국 10년물 국채 금리의 상승폭이 주요국 중 가장 가파릅니다.
• [사실] 5월 15일 취임 예정인 케빈 워시 연준 의장은 금리 인하와 대차대조표 축소를 병행할 가능성이 있습니다. → [의미] 현재 높은 물가 수준과 안정적인 고용 지표를 고려할 때, 연준의 금리 인하 단행은 어려울 것으로 보이며, 오히려 인상 가능성까지 제기되고 있습니다. → [투자자 시사점] 연내 금리 인하보다는 인상 시나리오까지 염두에 두어야 하며, AI 생산성 향상이 물가에 미치는 영향은 장기적으로 봐야 합니다.